這是市場預料中的行動,先進的疑問是誰將接盤？8月19日下午,在香港舉行的中期業績發布會上,面對“大股東中國人壽是否會繼續增持”的追問,遠洋地產行政總裁李明僅含糊表示“公司歡迎所有股東進行增持”。

某投資咨詢機構分析人士認為,中國人壽繼續增持遠洋地產的可能性很小,中遠國際所持有的16.85%股權,很有可能會被2～3家海外投資機構接手。

一位券商分析師表示,若股權結構按照上述路徑變化,那么遠洋地產管理層的話語權將會進一步增強。“隨著中遠國際的退出,遠洋地產會走得更快更激進。”

海外基金接盤？

“從中國人壽成為遠洋地產大股東開始,遠洋地產'去央企化’的決心就已經很明顯了,中遠國際的退出是遲早的事。”上述券商分析師表示。

3月18日,國資委要求78家央企退出地產業務之后的幾日內,中遠國際的控制人、中國遠洋運輸（集團）總公司（下稱“中遠集團“）就承諾要在半年內退出所持遠洋地產股份,成為78家央企中頭個給出退出時間表的央企。

1993年成立初期,遠洋地產由中遠集團全資擁有。17年間歷經重組、擴股和引進戰略投資者,較終在2009年年底形成了現有股權結構:中國人壽持股24.08%,為大股東,中遠集團三級子公司中遠國際持股16.85%,為大股東;其余股份則為公眾持股。

雖早有承諾,“但令人意外的是,中遠國際為何急于發布退出時間表,其實完全可以在股權交易基本完成時再公告。”上述券商分析師表示。

市場及投資者更關心的是,中遠國際意欲放棄的這16.85%的股權將會由誰接盤？遠洋地產現大股東中國人壽是否會繼續增持從而加強控制權？中期業績發布會上,李明并未給出答案。

上述投資咨詢機構分析人士認為,限于保險業投資政策和遠洋地產自身的股權比例限制,中國人壽繼續增持的可能性很小。

今年3月公布的《保險集團公司管理辦法》規定,保險公司在投資與保險業務相關的非金融類企業時,投資總額不得超過被投資企業實收資本的25%。此外,中國人壽也曾明確表示,對遠洋地產的投資屬于財務投資,短期內無意繼續增持遠洋地產股份。

另外,遠洋地產也曾訂下“單一投資者持股比例不超過25%”的限制。

中遠國際表示,預期購方及較終實際權益人將為第三方,出售方式除以大手購賣配售外,也可通過聯交所的交易系統在公開市場出售。

“這意味著海外基金或投資機構很有可能成為接盤手,且由于這部分股份市值很大,一家獨吞比較吃力,所以應該是2～3家機構分食。”上述投資咨詢機構分析人士稱。

目前,中遠國際持有的遠洋地產股份約有9.5億股,按照公告中所稱每股較低售價不低于5.4港元,以此計算,收購這16.85%股權的代價至少為42.75億港元。

上述投資咨詢機構分析人士還認為,一旦中遠國際確定“清倉”時機,一定會引起很多海外投資機構的興趣。“因為他們仍然認可內房股的投資價值,并一直在積極尋覓資本市場上的此類配售機會。”

內修外攘

大股東發出明確的“清倉”消息,將對遠洋地產產生何種影響？李明表示,中遠國際退出,是基于其自身的業務調整,相信對遠洋地產營運影響不大,并強調對管理層架構并無影響。

但投資者顯然有自己的擔心。盡管中期業績亮眼,但瑞信仍在其后發布報告認為,中遠國際出售遠洋地產股份會產生短期不明朗因素,故維持對遠洋地產的“中性”評級。

但上述券商分析師卻認為,遠洋地產股價表現一直欠佳。現在利空消息確定,股價反而不再有繼續下行的空間。

“相信中遠國際出于對遠洋地產股價不確定因素的擔心,會選擇更為慎重的方式減持,即主要選擇配售而非公開市場出售,因為中遠國際會擔心通過二級市場大手筆購賣,或造成其股價劇烈波動。”該分析師表示。

除對股價的短期影響外,分析人士表示,中遠國際的退出,將會使遠洋地產的股權結構更加分散,管理層的話語權將會進一步增強。

“遠洋地產較終形成的股權結構,很可能會類似于萬科和金地,并沒有一個真正具有控制權的大股東,持股較多的中國人壽也只是把自己定位為投資者身份。未來,遠洋地產管理層對企業的控制力將會大大增強。”上述投資咨詢機構分析人士認為。

該人士表示,隨著遠洋地產“去央企化”成為現實,以及職業經理人話語權的增強,其發展步伐將會受到更少限制。

據了解,2010年是遠洋地產第三步戰略布局的元年。按照規劃,經過梯隊的定位,通過3～5年的努力,遠洋地產將從區域領跑型房企,成長為全國性房企。

在中期業績發布會上,李明表示,遠洋地產將抓緊調控的機會,實現快速、低成本擴張。并且要從環渤海地區迅速向長三角、西南、華南甚至一些新的有市場前景的區域進行拓展。

今年上半年,遠洋地產分別進入上海、三亞、青島3個城市,新增土地儲備達到100萬平方米,8月初,遠洋地產又介入到北京區12塊土地的招標,拿地策略頗為激進。

分析人士認為,目前遠洋地產擁有的貨幣資金基本可以保證其拿地需求。李明在中期業績發布會上表示,上半年,遠洋地產銷售回款資金為100億元,目前自有資金達200億元。

但對于遠洋地產未來的資源獲取能力,上述投資咨詢機構分析人士給出了自己的擔心,“中遠國際退出后,遠洋地產在拿地時是否會遇到身份的尷尬——遠洋地產將不再具有央企背景,從而失去一個有力的談判籌碼。”

(作者：楊凡)